การเลือกหุ้นแบบเกรแฮม อาจใช้ไม่ได้ผลอีกต่อไป

โดย Charlie Munger และ Tren Griffin

"เบน เกรแฮม ต้องเรียนรู้มากพอสมควรในฐานะนักลงทุน แนวคิดของเขาในการประเมินมูลค่าบริษัทนั้นได้รับอิทธิพลมาจากสภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ และความหายนะของตลาดหุ้นซึ่งเกือบจะทำลายชีวิตเขา และทำให้เขาหวาดกลัวตลาดอยู่ลึกๆ ไปตลอดชีวิต

ดังนั้น แนวคิดและวิธีการต่างๆ ของเกรแฮมจึงถูกคิดค้นขึ้นมาเพื่อป้องกันไม่ให้ตัวเองตกอยู่ในสภาพแบบนั้นอีกนั่นเอง

ผมคิดว่าในฐานะนักลงทุนแล้ว เบน เกรแฮม ไม่เก่งเท่า วอเร็น บัฟเฟตต์ และอาจจะสู้ผมไม่ได้ด้วยซ้ำ การซื้อหุ้นราคาถูกในบริษัทที่มีโอกาสโตอย่างจำกัด ซึ่งราคาหุ้นขายอยู่ในราคาแค่เศษเสี้ยวของราคาที่จะได้จากการขายกิจการ หรือล้มเลิกกิจการแล้วชำระบัญชีนั้นไม่มีประโยชน์อะไรเลยสำหรับเงินที่เรามี

คุณไม่สามารถใช้วิธีนี้กับคนที่มีเงินหลายพันล้านหรือแม้แต่หลายล้านได้ แต่เกรแฮมเป็นนักเขียนที่เก่ง เป็นอาจารย์ที่ยอดเยี่ยม และเป็นผู้ชายที่ฉลาดหลักแหลม เขาเป็นหนึ่งในผู้รอบรู้เรื่องการลงทุนในยุคนั้น หรือจริงๆ อาจจะเป็นผู้รอบรู้เพียงคนเดียวด้วยซ้ำ"

ประโยคข้างต้นนี้คือสิ่งที่มังเกอร์กล่าวไว้ในปี 2014 ประเด็นสำคัญก็คือ เบน เกรแฮม ใช้หลักการเรื่องส่วนเผื่อความปลอดภัยในยุคของเขา "ต่างจาก" ที่นักลงทุนนำมาใช้ในยุคนี้

ในควันหลงจากสภาวะเศรษฐกิจตกต่ำยุคนั้น เกรแฮมใช้เวลาเกือบทั้งหมดในการค้นหาบริษัทที่หากล้มเลิกกิจการแล้วจะมีมูลค่ามากกว่าดำเนินงานต่อ ผลพวงจากหายนะในตลาดหุ้นทำให้คนส่วนใหญ่ล้มเลิกความตั้งใจที่จะถือหุุ้น ทำให้บริษัทหลายๆ แห่งสามารถถูกซื้อได้ในราคาที่ต่ำกว่ามูลค่าสินทรัพย์ในกรณีที่ล้มเลิกกิจการและชำระบัญชีเสียอีก

บริษัทแบบนี้มีอยู่เกลื่อนกลาดในยุคนั้น แต่เมื่อเวลาผ่านไปก็เริ่มจะหายากขึ้นเรื่อยๆ ซึ่งเกรแฮมเคยออกมาพูดในช่วงบั้นปลายชีวิตว่า การที่บริษัทไม่ได้ซื้อขายกันในราคาที่ต่ำกว่ามูลค่าในกรณีที่ล้มเลิกกิจการ ไม่ได้แปลว่าคุณจะนำหลักการลงทุนแบบเน้นคุณค่าของเกรแฮมไปใช้จนประสบความสำเร็จไม่ได้

อย่างไรก็ดี ด้วยสภาพแวดล้อมที่เปลี่ยนไปหลังจากยุคเศรษฐกิจตกต่ำ แม้มังเกอร์และนักลงทุนแบบเน้นคุณค่าคนอื่นๆ ได้นำหลักการของเกรแฮมมาประยุกต์ใช้กับบริษัทที่มีคุณภาพดีแทนที่จะเป็นบริษัทราคาถูก แต่หลักการเรื่องส่วนเผื่อความปลอดภัยนั้นยังคงอยู่และใช้ได้ผลเหมือนเดิม

จากหนังสือ  ชาร์ลี มังเกอร์
สั่งซื้อหนังสือรวมหลักการลงทุนในแบบ “Charlie Munger”
ได้ที่ http://bit.ly/2ZHdhSr
 ลดพิเศษ 15% 

ขอบคุณภาพจาก Yahoo Finance
www.INVESTING.in.th
ร้านหนังสือของนักลงทุน